وفي الفترة 2005-2006، استعادت الجزائر السيطرة الكاملة على ديونها الخارجية، الأمر الذي أتاح لها أداة أساسية يمكنها استخدامها لتمويل إصلاح نموذجها الاقتصادي والاجتماعي. كان بناء اقتصاد الدولة منذ عام 1970 (السنة الأولى من الخطة الأربعية الأولى) يعتمد حصريًا على الموارد المحلية. لكن الواقع الاقتصادي فرض نفسه بسرعة كبيرة، ولم يكن من الممكن تجنب اللجوء إلى المدخرات الأجنبية خلال الثمانينيات.
وفي غياب استراتيجية الديون وأدوات إدارة الاقتصاد الكلي، أدى هذا اللجوء إلى أزمة الديون (والعملات الأجنبية) وتوقف المدفوعات في عام 1993. ومنذ ذلك الحين، برزت عملية تخفيض ديون البلاد كأولوية استراتيجية، في البداية تنطوي على تخفيف كبير (إعادة جدولة من 1994 إلى 1995 مرتبطة ببرنامج الإصلاح الاقتصادي الكلي والهيكلي الذي يدعمه المجتمع الدولي) قبل استكمالها في مرحلة ثانية من خلال التنبؤ بسداد رصيد الديون الخارجية في الفترة 2005-2006.
وبالتالي، أتاحت هذه المبادرة الأخيرة حماية البلاد من أزمة ديون أخرى تهز حاليًا العديد من البلدان حول العالم بسبب الصدمات الخارجية المتكررة والتوترات الجيواستراتيجية. علاوة على ذلك، فإن تصفية مخزون الديون يفتح الطريق أمام تعبئة (أساسية) للمدخرات الأجنبية في إطار سياسة دين واضحة ومنتجة تتمحور حول استراتيجية عالمية لإصلاح النموذج الاقتصادي والاجتماعي. دعونا نناقش هذه النقاط المهمة.
أثارت الصدمة النفطية عام 1986 أزمة ديون مزدوجة وأزمة صرف أجنبي وأدت إلى توقف البلاد عن سداد المدفوعات عام 1993. وقد اتسم سياق الاقتصاد الكلي في النصف الأول من الثمانينات بما يلي: (1) النمو النقدي المفرط لتمويل الطلب الكلي المرتفع (من خلال والإعانات الضمنية)، والمؤسسات المملوكة للدولة (من خلال البنوك التجارية)، والعجز المرتفع في الميزانية (من خلال طباعة النقود)؛ و(2) تعميق الأسواق الموازية (التي نتجت عن النقص الواسع النطاق، والتقنين، والاكتناز، والأنشطة غير الرسمية، والضوابط على تحويلات النقد الأجنبي).
في هذه البيئة المقيدة، حدثت الصدمة النفطية عام 1986 التي أدت إلى تدهور كبير في معدلات التبادل التجاري، وخفضت عائدات النفط، وسرعت استخدام الاقتراض الضخم قصير الأجل لتمويل الاستهلاك الحالي والاستثمارات الصناعية غير المربحة. وفي مواجهة كل هذه القيود، ماطلت السلطات لمدة عامين قبل اعتماد ثلاث خطط لتحقيق الاستقرار الجزئي للاقتصاد الكلي والإصلاح الهيكلي (1988 و1989 و1991) والتي فشلت جميعها وأدت إلى أزمة ديون وصرف أجنبي مزدوجة في نهاية عام 1993.
وفي الواقع، لم تتضمن أي من هذه الخطط تدابير كافية لسداد الديون الخارجية التي كانت تخنق اقتصاد البلاد. ومن الغريب أن السلطات اختارت في عام 1991، في إطار اتفاق التأكيد الأول الموقع بين صندوق النقد الدولي والجزائر، إعادة هيكلة غير فعالة للديون (إعادة جدولة جزئية على أساس طوعي) واستمرت في احترام خدمة الدين الخارجي التي أصبحت غير مستدامة (والتي ولم يطلب منهم ذلك). وفي نهاية عام 1993، بلغ رصيد الدين الخارجي للجزائر 26.4 مليار دولار (53% من الناتج المحلي الإجمالي و259.8% من الصادرات). وبلغت خدمة هذا الدين 8.78 مليار دولار (فوائد 1.9 مليار دولار واستهلاك 6.85 مليار دولار) أو 92.3% من الصادرات. ومع احتياطي من النقد الأجنبي يبلغ 1.5 مليار دولار (شهر واحد من الواردات)، كانت الجزائر متخلفة عن السداد. وبالإضافة إلى ذلك، ارتفع سعر الصرف من 4,8 دج للدولار في عام 1986 إلى 24,2 دج بسبب الانخفاض الهائل في قيمة العملة في عام 1991 (100٪) والانخفاض السنوي بنسبة 4,5٪ في الفترة 1992-1993. وفي أبريل 1994، طلبت الجزائر الدعم من صندوق النقد الدولي والبنك الدولي لتصحيح الوضع وتخفيف عبء الديون. لقد أهدرت ثلاث سنوات ثمينة في المماطلة واتخاذ إجراءات جزئية وغير متسقة.
توحيد الديون الخارجية (1994-2005)
اتفاقات نادي باريس لإعادة جدولة ديون الدولة للدائنين العموميين (يونيو 1994 ويوليو 1995): حصلت الجزائر على اتفاق سخاء لأن الدائنين وافقوا على إدراج الديون المتعاقد عليها قبل سبتمبر 1993 - الموعد النهائي - وتقديم جدول زمني للسداد التدريجي أكثر من 15 سنة مع فترة سماح مدتها سنتان (الشروط القياسية لنادي باريس هي 10 سنوات مع خمس سنوات سماح). ومن ثم فقد وفرت اتفاقيات نادي باريس أكثر من 11.95 مليار دولار من التدفقات النقدية وخفضت خدمة الديون من 92.3% من الصادرات في عام 1993 إلى 29.8% في عام 1997.
اتفاق نادي لندن لإعادة جدولة الديون الحكومية للدائنين من القطاع الخاص (يونيو 1996). تم إبرام الاتفاقية في سبتمبر 1995 مع البنوك التجارية ووافق عليها جميع المشاركين في يونيو 1996، وغطت الاتفاقية الديون المستحقة بين 1 مارس 1994 و31 ديسمبر 1997 (3.23 مليار دولار)، بما في ذلك جميع الديون المعاد جدولتها سابقًا (باستثناء الديون المستحقة لشركات التأجير اليابانية). ) بفترة سداد 15 سنة ونصف وفترة سماح 6 سنوات ونصف. وكانت الصفقة مواتية للغاية لأنها عرضت فترة إطفاء أطول وتضمنت ذمم مدينة قبل الموعد النهائي. كما تضمنت أحكامًا لتحويلات الديون/الأسهم، وإعادة شراء الديون، وتبادل الديون.
نتائج توحيد الدين الخارجي والدعم المالي للإصلاحات (1994-1997) وهكذا، أتاحت إعادة الجدولة للجزائر توفير ما يقارب 15.18 مليار دولار نقدا، وهو بالون هائل من الأوكسجين. وفيما يتعلق بالدعم المالي للإصلاحات الاقتصادية الكلية والهيكلية، استفادت الجزائر من المساهمات التالية: صندوق النقد الدولي (2.52 مليار دولار)، والمؤسسات المتعددة الأطراف (1.55 مليار دولار)، ومختلف قروض المشاريع وميزان المدفوعات (11.35 مليار دولار). أو إجمالي التمويل 30.6 مليار دولار. أتاحت هذه الموارد استئناف النمو الذي ارتفع من -2-2% في عام 1993 إلى 3.8% في عام 1996 (أعلى معدلات نمو اقتصادي متتالية منذ عام 1985)، وخفض التضخم (بنسبة 20.7% في عام 1993 إلى 5.7% في عام 1997) وإعادة البناء. احتياطيات النقد الأجنبي التي ارتفعت من مليار دولار في عام 1993 إلى 8 مليارات دولار في عام 1997 (9.4 أشهر من الواردات).
السداد المبكر للديون في 2004/2005: أدى ارتفاع الأسعار والتوسع في إنتاج النفط إلى تحقيق فائض ضخم في الحساب الجاري لميزان المدفوعات (18% من الناتج المحلي الإجمالي) وتراكم احتياطيات بسعر صرف قدره 77.8 مليار دولار في عام 2005، مما مهد الطريق للسداد المبكر. من الدين الخارجي من 2004/2005 (الذي حاربه بعض الدائنين). وهكذا، بدأت الجزائر بسداد مبكر بقيمة 1.1 مليار دولار لبنك الاستثمار الأوروبي والبنك الأفريقي للتنمية، تلاها في نوفمبر 2005 إعادة شراء إجمالية ومبكرة للقروض من صندوق النقد الدولي، واستكملت بسداد 10.5 مليار دولار لنادي باريس وصندوق النقد الدولي. دائني نادي لندن، مما أدى إلى خفض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من 25.6% في عام 2004 إلى 4.9% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2006 ونسبة الدين إلى الصادرات من 64% إلى 9.8%. قرار ممتاز لكنه لم يرافقه استراتيجية إصلاحات وجذب رؤوس الأموال الخارجية بما يتناسب مع الإمكانات الإنتاجية للبلاد وضرورة حماية نفسها من تقلبات أسعار النفط وبالتالي تعزيز الصمود الاقتصادي للبلاد. فرصة ضائعة.
2016-2019). ومن أجل الحصول على أي شيء يمنع بشكل كبير العالمية، يقوم صندو ق النقد الدولي بشكل منظم بالاتصال بالدول الأعضاء التي لديها فوائض خارجية في الحصول على التمويل أو كانت أسعار الفائدة الدولية السيئة). وهكذا أبرمت الجزائر سنة 2016 اتفاقية بقيمة 5 مليارات دولار، وهي اتفاقية تم تجديدها سنة 2018 وانتهت في ديسمبر 2019. وبموجب هذه الاتفاقية، كان على الجزائر تحويل 5 مليارات دولار إلى صندوق النقد الدولي في حالة طلب هذا الأخير. في غضون ذلك، كل ما تحت نطاقها.
المدخرات الأجنبية ضرورية لتمويل الإصلاحات الهيكلية في الجزائر: مع وجود دين خارجي ضئيل في عام 2024 (3.4 مليار دولار أو 1.3٪ من الناتج المحلي الإجمالي) واحتياطيات من النقد الأجنبي تبلغ 68.9 مليار دولار (14.1 شهر من "الواردات"، لدى الجزائر مجال للمناورة لتعبئة النقد الأجنبي وفورات من أجل استيعاب جزء من تكلفة الإصلاحات الاقتصادية الكلية والهيكلية.
الاستراتيجية العالمية للإصلاحات الاقتصادية الكلية والهيكلية الأساسية لإنشاء نموذج اقتصادي واجتماعي جديد متنوع وشامل. وفي قلب هذه الاستراتيجية الشاملة والمتماسكة الطويلة الأجل للنمو الموسع والشامل وخفض التضخم، هناك حاجة إلى خطة متماثلة لإعادة التوازن المالي (تؤثر على الإيرادات والنفقات وهيكل تمويل العجز). ويجب أن تكون هذه الأخيرة مصحوبة بإصلاحات هيكلية لصالح الحد من الإجراءات الإدارية، وتحسين الوصول إلى التمويل، وتعزيز الحوكمة والشفافية والمنافسة، وفتح الاقتصاد أمام التجارة والاستثمار الأجنبي، وتحسين أداء أسواق العمل. ومن أجل المراقبة الدقيقة للإصلاحات وقياس الأداء، يعد تنفيذ أدوات الإدارة أمرًا حيويًا.
تكلفة الإصلاحات وتغطية الفجوة التمويلية. وفي الاتجاه الحالي، وفي غياب الإصلاحات، وبالنسبة للفترة 2025-2028، فإن العجز الإجمالي المزدوج في الميزانية والحساب الجاري لميزان المدفوعات سيبلغ في المتوسط 7.2% من الناتج المحلي الإجمالي و2.3% من الناتج المحلي الإجمالي على التوالي. ونتيجة لذلك، فمن المتوقع أن تصل احتياجات التمويل المتوقعة لتغطية هذا العجز المزدوج إلى 115 مليار دولار (بما في ذلك 70 مليار دولار للموازنة). ومن شأن تنفيذ الإصلاحات أن يقلل من احتياجات التمويل هذه بمقدار 25 مليار دولار (مكاسب مرتبطة بالإصلاحات). وإلى جانب توافر احتياطيات النقد الأجنبي في نهاية ديسمبر 2024 (71.3 مليار دولار)، فإن فجوة التمويل المتبقية التي يتعين تغطيتها ستبلغ 25 مليار دولار على مدى 4 سنوات. وفي المقابل، فإن غياب الإصلاحات سيؤدي إلى زيادة الدين المحلي، والحفاظ على التضخم، والضغط على سعر الصرف، والإضرار بقدرة البلاد التنافسية، وتخفيف تراجع النمو وتدهور الجبهة الاجتماعية. ولنضف إلى ذلك فقدان مصداقية البنك المركزي وبالتالي قدرته على تعزيز استقرار الأسعار وتأثير ذلك على النظام المصرفي الذي يحمل جزءا من الدين العام. وعلى الصعيد الخارجي، ستسجل البلاد خسارة مستمرة للاحتياطيات مما قد يؤدي إلى أزمة صرف أجنبي في عام 2026.
يعد اعتماد استراتيجية للديون أمرا ضروريا ويجب أن يتضمن ما يلي: (1) تعريف واضح لإدارة الدين العام يحدد، من بين أمور أخرى، سقفا سنويا للدين (بما يتفق مع أهداف الاقتصاد الكلي للبلد) فضلا عن الاستخدامات الإنتاجية للقروض؛ (2) نشر مؤشرات الاقتصاد الكلي بانتظام للحفاظ على ثقة المستثمرين؛ (3) التنسيق الوثيق بين المسؤولين عن السياسة المالية والسياسة النقدية والقطاع الحقيقي (العام والخاص) من أجل الحفاظ على الدين ضمن مسار مستدام وقابل للاستمرار وذو مصداقية؛ (4) أرصدة الميزانية الأولية: أي فائض الإيرادات العامة مقارنة بالنفقات، باستثناء مدفوعات الفائدة؛ (5) النمو الحقيقي الإيجابي؛ (6) أسعار الفائدة الحقيقية أقل من معدلات النمو.
أشكال التمويل الخارجي التي سيتم تعبئتها لاستيعاب تكلفة الإصلاحات الاقتصادية الكلية والهيكلية: (1) الدائنون الرسميون المتعددو الأطراف والثنائيون: (2) إصدار السندات الدولية من شأنه أن يزيد من ظهور الدولة وبالتالي تسهيل الاقتراض الخارجي وسيولد المزيد من العملات الأجنبية استثمار مباشر. كما أنه يخلق حوافز لاتباع سياسات سليمة. ومع وجود دين خارجي هامشي، لدى الجزائر مجال للاقتراض دون تهديد القدرة على تحمل الديون إذا قامت بإصلاحات لتعزيز إيرادات ميزانيتها وتنويع صادراتها؛ (3)
ويشكل الائتمان المشترك خيارا آخر للأسواق الناشئة والبلدان النامية المنخفضة الدخل. وتمول القروض المشتركة البنية التحتية ومشاريع الطاقة والصناعات الاستخراجية. تتضمن القروض المشتركة عادة تعهدات بحجب التمويل قصير الأجل، وبالتالي تحمل بعض المخاطر؛ (4) السندات السيادية الدولية: لم تقم الجزائر قط بإصدار سندات سيادية دولية، وبالتالي يجب عليها تطوير قدرتها على القيام بذلك. وهو ما ينطوي على توظيف بنوك استثمارية والحصول على تصنيف ائتماني سيادي من واحدة أو أكثر من وكالات التصنيف (الجزائر ليس لديها تصنيف ائتماني).
ونظراً للتكامل المالي المحدود للجزائر مع بقية العالم، سيكون لتواصل المستثمرين أهمية خاصة في شرح الإصلاحات والتوقعات الاقتصادية للبلاد وبرنامج الإصلاح الحكومي.
elwatan-dz.com/lepargne-etrangere-indispensable-pour-finance-les-structural-reforms-in-algeria
